DAX: Anleger von guten Nachrichten übersättigt

Das V-Szenario – der steile Absturz, dem eine rasante Erholung folgt, trieb den DAX zuletzt bis auf über 5500 Punkte. Während hierzulande die Befürworter einer schnellen Wirtschaftserholung immer mehr zunehmen, spricht man in den USA von einer "consumerless Recovery" – einem Aufschwung ohne Konsumausgaben, dem grundsätzlich keine Nachhaltigkeit eingeräumt wird. In jedem Fall bemerkenswert erscheint die Tatsache, dass positive Wirtschaftsmeldungen kaum mehr Käufer auf das Parkett locken. Man winkt müde ab: "Haben wir erwartet", meinen die Auguren. Werden die Bullen jetzt doch müde? Wenn gute Meldungen nicht mehr begeistern können, hört man erfahrungsgemäß um so eher auf Negativschlagzeilen. Und solche fürchtet man mit Blick auf China. Dort hat sich die Börse Shanghai zwar etwas von ihrem Absturz erholt. Dennoch munkelt man, dass sich die Börse bereits in einem Bärenmarkt befände, was dann möglicherweise auch an den anderen Weltbörsen nicht spurlos vorübergehen würde. Noch scheint an der Börse eine Pattsituation zu herrschen. Die Verkäufer scheuen sich, vor dem Hintergrund des umsatzschwachen Handels größere Positionen aufzulösen, während die Käufer vergeblich auf Nachrichten warten, die an einen Aufschwung auch nach den staatlichen Hilfspaketen glauben ließen. Dabei wähnen sich die Optimisten gut abgesichert. Deren Worst-case-Szenario liegt bei einem Rückschlagspotenzial bis 5130 DAX-Punkten. Aber wehe, diese Unterstützung hält nicht. Denn über eines sind sich alle Marktteilnehmer einig: Der umsatzarme Handel, bisher ein Segen für die Bullen, könnte bei einer Korrektur zum Fluch werden. Und in Sachen Börsenpsychologie kündigt sich der September an – der traditionell schlechteste Börsenmonat.

Aus der Perspektive der Analysten

Eine kleine Pause billigt die Mehrheit der Analysten dem DAX durchaus zu, nachdem er die vorangegangenen Handelstage gestiegen war. Einen scharfen Rücksetzer halten sie jedoch unisono für unwahrscheinlich. Viele Investoren seien noch dabei, ihre Aktienquote zu erhöhen. In diesem Sinne erwartet auch die M.M.Warburg Bank weiter steigende Kurse. Bei allem Optimismus geben indes Experten der Weberbank zu bedenken, dass bisher fast alle Unternehmen nur durch Sparmaßnahmen glänzen konnten. Höhere Umsätze seien bislang nicht zu erkennen – und damit auch keine echte Nachfrageerholung. Als sehr wankelmütig schätzen auch die Stuttgarter Ellwanger & Geiger den Markt ein. An einem Punkt, an dem die positiven Meldungen weitgehend eingepreist erscheinen, könnten negative Überraschungen schnell zur Verunsicherung bei den Marktteilnehmern führen. Charttechniker sehen unterdessen den DAX stabil im Aufwärtstrend liegen. Selbst Rückschläge bis auf 4900 Punkte würden daran nichts ändern. Nach oben sei dagegen der Weg bis auf 6000 Punkte frei.

Musterdepot und Strategie

Zwei weitere Put-Scheine stehen auf dem Programm, beide mit Laufzeit Oktober: Nochmals Daimler (CM9USZ) der Commerzbank mit Basis 32 Euro und ein "konservativer" Put auf Linde der DZ Bank (DZ0FHF) mit Laufzeit bis Dezember und einer Basis von 68 Euro.

DAX am 27. August (15.30 h): 5490 Punkte.