DAX verweigert die Gefolgschaft

Die aktuelle Marktlage

5888 Punkte – das alte Jahreshoch im DAX. Das ist die Marke, die alle Profis lange Zeit im Blick hatten. Kurse über diesem Niveau wären das Signal zum Aufbruch, doch bis dahin will sich keiner engagieren. So tritt der DAX trotz neuer Hochs an der Wall Street weiter auf der Stelle, wurde letzte Woche sogar richtiggehend lethargisch, als sich die Leitbörse in New York wegen Thanksgiving bereits am Mittwoch ins verlängerte Wochenende verabschiedete. Hinzu kamen noch schlechte Nachrichten aus der Wirtschaft. Das arabische Emirat Dubai steckt in Finanzschwierigkeiten, andere könnten folgen. Und dennoch: Der Glaube an eine starke Jahresendrallye scheint in der Gemeinde der Optimisten tief verwurzelt zu sein. Die Hoffnung ruht auf dieser Handels-woche, wenn die Händler in New York wieder vollzählig am Parkett erscheinen und der US-Einzelhandel schon erste Hinweise auf den Verlauf des Weihnachtsgeschäftes liefert.

Aus der Perspektive der Analysten

Neue Höchststände beim DAX sehen unter anderem die Analysten der Credit Suisse, der Commerzbank und der DZ-Bank, die Experten des Bankhauses Lampe, der Dekabank, der Deutsche Bank sowie der Privatbank Ellwanger & Geiger. Zur Begründung werden unisono die billigen Zinsen und die hohe Liquidität, aber auch die fast schon Tradition gewordene Weihnachtsrallye angeführt. Letztere basiert mitunter auf dem sogenannten "Window Dressing", der Bilanzkosmetik zum Jahresende durch die institutionellen Anleger. Die von den Profis genannten Kursziele schwanken dabei zwischen 6000 und 6200 DAX-Punkten. Als einer der wenigen Pessimisten sieht Sal. Oppenheim auf kurze Sicht eher stagnierende oder leicht fallende Märkte, da die positiven Ausblicke am Parkett bereits alle eingepreist seien.

… und Expertenmeinungen zum Börsenjahr 2010

So einheitlich sich die Analysteneinschätzungen auf kurze Sicht präsentieren, so breit gefächert fällt die Meinungsvielfalt aus, wenn es um das neue Börsenjahr geht. Experten der Deutsche Bank glauben, dass sich das Wirtschaftswachstum nicht als nachhaltig erweisen wird, sobald die Stimuluspakete wegfallen. Entsprechend nüchtern fällt die Einschätzung für den DAX aus: 5250 Punkte zum Ende 2010, mehr traut man hier dem DAX nicht zu. Auf Sicht der nächsten sechs Monate sieht auch das Bankhaus Ellwanger & Geiger den DAX nur zwischen 5200 und 5800 Punkten. Die Stuttgarter zeigen sich dabei besonders von der Umsatzschwäche der großen Industrieunternehmen irritiert. Auffällig ist, dass sich die Erwartung einer Schwächephase am Aktienmarkt im Frühjahr 2010 wie ein roter Faden durch fast alle Prognosen zieht. Begründet wird dies mit der Rücknahme der Konjunkturprogramme, der weiter hohen Arbeitslosigkeit und tendenziell steigenden Zinsen. Die DZ Bank glaubt indes an ein "Happy End" – gekrönt mit stolzen 6500 DAX-Punkten zum Jahresende 2010.

Musterdepot und Strategie

Die restlichen Put-Positionen werden jetzt glatt gestellt. Vermutlich kommt es beim DAX nochmals zum Test des alten Jahreshochs, was dann in der Regel von allen DAX-Werten nachvollzogen wird. Das Hoch bei der Salzgitter-Aktie liegt bei 72 Euro, also rund 15 Prozent oberhalb des jetzigen Geschehens. Der Call der Citigroup (WKN CG6EKU) setzt auf steigende Kurse mit Basis 64 Euro (aktuell 63,10) und einer Laufzeit bis Januar 2010.

DAX am 26. November (11.30 h): 5685 Punkte.